杰出投资者的顶层认知

推荐理由1：佩奇出身金融世家，对金融学有超乎常人的热爱，敢于挑战权威，对已经约定俗成的权威金融观点也时常提出颠覆性看法，本书是对资产配置领域近期新研究的全面总结 推荐理由2：本书理论扎实，资料来源权威可靠，但结构简单严谨，从预测收益率和风险开始，构建符合自己的投资组合，实现收益优选化推荐理由3：本书针对的是在金融领域有一定基础的读者，书内援引丰富的金融学术论文，作者开创性地前沿研究和总结，可以大大开拓我们的思路

机构投资者构建体系化的深度认知护城河战略与战术性资产配置的底层逻辑新范式◎近年来，指数型投资策略的市场份额已超过主动管理型策略，主动选股者应如何第一时间找到被大量抛售的ETF，识别其中的局外股，因主动选股而赚取超额收益？◎市盈率、市净率和市现率等基本面分析指标，哪个指标最有可能预测实际收益与初始净利润和增长预测之间的差异？是否存在将前瞻性投资判断与量化分析相结合的方法？◎在金融危机期间，多元化投资几乎毫无例外地以失败告终，在某些市场环境下，股票-债券的相关性甚至会失效，为何久期风险可能是多资产组合中专享真正的多元化来源？《杰出投资者的顶层认知》是普信集团的很好资产配置专家塞巴斯蒂安·佩奇撰写，援引200多篇金融学家文章，融合马科维茨、萨缪尔森、威廉·夏普、默顿·米勒、罗伯特·希勒、罗伯特·恩格尔等众多诺贝尔经济学奖得主和前沿金融思想家的研究成果，赋予原本枯燥的资产配置理论鲜活的生命，诠释了资产配置、风险衡量和预测收益等领域近期新的调查研究成果，带来了超越传统格局的投资新思维。本书理论扎实，资料来源权威可靠。书中巧妙地把学术成就和实践成果融为一体，详细介绍了普信集团资产配置团队完整的决策过程；同时书中还妙趣横生地讲述了马科维茨、萨缪尔森亲自参与讨论投资组合的轶事，以寓教于乐的方式为我们全面论述了最优选的资产配置技术。但本书反复强调，金融从业者不应执迷理论研究，因为任何理论、模型或“秘方”都不能取代个人良好的判断力，故应致力于提高决策过程的质量。读懂本书，个人和机构都将掌握在自己能承担的既定风险水平下实现优选的收益率。

塞巴斯蒂安·佩奇 （Sébastien Page）◎普信集团全球多元化资产部门首席投资官◎管理资产规模超过3500亿美元◎诺贝尔经济学奖大热候选人佩奇是这个时代资产配置领域伟大的投资者，他率先提出基于收益率和风险构建投资组合，管理资产规模超3500亿美元。他总是尝试用易于理解的方式去解释复杂的投资话题，被誉为具有创造性的思想家。佩奇还是令人敬畏的金融学导师，他善于引导诸多最有天赋的投资者进行激烈辩论，为他们的关键决策提供最宝贵的信息。佩奇坚持脚踏实地、严谨自律的学术作风，2003年、2010年和2011年发表在《投资组合管理杂志》的文章，以及2010年和2014年发表在《金融分析师杂志》的文章，均获研究论文奖。此外，佩奇拥有无与伦比的勇气，有自己的一定之规和思维过程，对已经约定俗成的权威金融观点也时常提出颠覆性看法。作为特许金融分析师，他经常在特许金融分析师协会上发表主题演讲；彭博电视台和美国消费者新闻与商业频道等权威财经媒体定期邀请佩奇发表专业评论。

第一部分 投资前提：预测收益率第 1 章 资本资产定价模型不完美但实用 金融学中的“牛顿运动定律” 股市收益率平均水平的计算方法 到期收益率是评估债券收益率的很优指标 投资组合应包括的资产类别以及权重 计算不同市场里不同资产的平均收益率 CAPM 是预测收益率的优选参照基准第 2 章 给市场估值，哪些指标更实用？ 最简单的基础估值模型：累积法 基本面分析与量化分析并非格格不入 延长时间窗口，利率走向并不如想象中重要 第 3 章 估值指标在短期内存在的不确定性 实战案例1：普信集团如何进行短期的动态配置？ 哪个估值指标预测准确度更高？ 加息对股市而言一定是利空吗？ 第 4 章 宏观因子能否预测短期收益率？ 金融投资界对宏观因子的研究 实际运用宏观因子存在的难点 宏观因子与短期收益率几乎不可能建立因果关联 第 5 章 价格动量在实际中的预测性 动量策略VS 估值策略 动量预测股票：短期有效，长期均值回归 动量预测债券：聊胜于无 实战案例2：普信集团如何做投资决策？ 第 6 章 不要拒绝经验和判断 除了数学计算，资产价格由人决定 预测收益率的20 条经验法则第二部分 投资准备：预测风险第 7 章 基于风险的投资更简单、稳健 波动率管理策略胜过传统平衡型基金 波动率风险溢价或许代表对尾部风险的补偿 波动率管理策略优于买入并持有策略 第 8 章 风险持续性与时间窗口的关联性 时间窗口越短，风险持续性越明显 时间窗口越长，均值回归越明显 偏态和峰度没有可预测性，也没有持久性 第 9 章 资产多元化就可对抗风险吗？ 资产相关性在下行期增加，上行期减少 不要神话多元化，资产配置不是免费午餐 股债相关性远比我们以为的更复杂 7 条尾部风险认知分析的建议 第10 章 资产相关性是否可预测？ 资产相关性可预测的很好节点 条件风险价值具有良好预测能力 复杂并不代表很优，基本参数的选取很重要第11 章 肥尾效应：罕见却可能发生 黑天鹅事件不可预测，必须学会适应其存在 25 个西格玛事件发生概率有多低？ 攻守兼备：情景分析法 难以置信的风险误测？却频频发生第三部分 开始投资：构建投资组合的顶层认知第12 章 风险因子构建组合是否更能抵御市场波动？ 资产类别对风险因子的窗口随时间而变化 不同情景下的风险溢价 莫陷入数据过度拟合的陷阱中 第13 章 个人投资者应按什么调整股债比例？ 人力资本也是生命周期投资的一部分 人力资本到底是像股票还是像债券？ 懒人理财优选：目标日期基金 第14 章 优化投资组合需要考虑哪些因素？ 发起异想天开的智力竞赛，只为比拼优化结果 寻找最简单和最复杂之间的优化模型 如何解决优化导致的个别资产过度集中？优化的价值是否被过分夸大？ 关于风险平价策略的争论仍在继续 第15 章 私募股权能否提升投资组合收益率？ 私募股权的业绩存在注水嫌疑 私募股权基金更易遭受流动性危机 公募股权与私募股权之间的非公平竞争 第16 章 主动选股者如何从指数基金中获利？ 指数基金规模越大，主动选股者越容易赢 实战案例1：医疗ETF 内局外股跑赢其板块指数14.2% 实战案例2：金融ETF 内局外股跑赢其板块指数20% 不同风格投资者的相爱相杀 第17 章 6 个可复制、可落地的投资组合范例 自动驾驶式资产配置方案 保守型资产配置方案 中等风险资产配置方案 全球多元化均衡资产配置方案 收益优选化资产配置方案 特殊组合：针对波动率的资产配置方案 资产配置仍处于持续快速发展阶段 后 记 永无止境地追求更好的资产配置结果