选股与风控：基金经理解密股票投资体系

本书主要研究股票投资体系中的价值投资，深入探讨价值投资的核心，利用“市场先生”的特性，以低估的价格买进内在价值会持续增长的公司，并在价格高估时将其卖出，以等待下一次的机会；全面分析价值投资的本质， 的股价出现在人人恐慌的时候，而 昂贵的股价必定伴随着狂热的市场氛围，这就是逆向投资；价值投资要求投资者作好长期战斗的准备，低估的股价回归到正常甚至高估状态可能需要很长时间，但价值投资并不等同于长期投资，当股价严重高估时价值投资要求投资者逃离市场而不是一直持有；详细探索如何找到内在价值会持续增长的优质公司，想要找到低估的股价，主要考虑市场的情绪氛围，而要找到内在价值会持续增长的优质公司，则主要依赖于对行业空间（长坡）、竟争格局（厚雪）以及商业模式和核心竞争力的研究。

1章
控制风险，等待收益/1
2章
价值投资/7
2.1投资品与投机品/9
2.2投资者与投机者/9
2.3什么是价值投资/11
2.3.1内在价值和边际是价值投资核心的两个概念/112.3.2内在价值的含义/13
2.3.3价值与成长的关系:不存在本质的区别/13
2.3.4边际的意义/ 14
2.3.5价值投资者的工作及要点/16
2.4低估值、持续增长一股票投资的情形/18
3章
估值方法:市盈率/ 23
3.1估值:价值投资的出发点/253.2现金流折现模型及其问题/ 253.2.1现金流折现模型/ 25
3.2.2自由现金流折现的问题/29
3.3对资行估值/31
3.3.1资产的清算价值/32
3.3.2资产的重置成本 / 34
3.3.3没入壁垒的行业中，公司的价值只能等于资产重置价值/ 38
3.4盈利能力估值 / 39
3.4.1盈利能力价值/39
3.4.2盈利能力价值与资产重置成本的差异及来源/413.5利润增长的估值/ 44
3.6 估值方法的选择/ 45
4章
股价=市盈率x每股盈利/ 49
4.1股价的构成因素/514.2股价如何变化 / 53
5章风险 / 59
5.1什么是风险/61
5.2风险的来源 /63
5.3来自公司的风险/ 64
5.3.1来自公司外部的风险:竞争/655.3.2来自公司内部的风险:管理/775.4来自投资者自身的风险/ 795.4.1买价过高的风险/ 79
5.4.2使用杠杆的风险/82
……
11.1.2被“踢下牌桌”的“聪明人”巴菲特和芒格的搭档为什么消失了/197
11.2永远保留现金 / 199
11.3在能力圈内分散投资 / 0
11.3.1 过于分散化不利于职业投资者控制投资组合的风险/ 011.3.2过于分散化会降低投资组合的预期收益/ 2
11.3.3能力圈内尽可能分散/ 3
结束语 / 7
参考文献 / 213
附录/ 215

张涛：华中科技大学金融学学士、芝加哥投资学院进修、CIIA(注册国际投资分析师)，浙江期成投资管理有限公司私募基金经理。近20年股票及期货投资经验，其中管理资管产品及私募产品时间长达12年。获得期货实战排排网2012年度风险控制奖、2013年度综合实力奖、2014年度交易奖等多项奖项荣誉。

唐静，中国人民大学管理学硕士，杭州合信投资管理有限公司私募基金经理。证券/期货十年从业经历，获得2023-11私募排排网股票策略季军，西南证券首届私募实盘大赛混合策略组第4名、东吴证券“秀财杯”第4名、浙商证券“浙商杯”第8名；2024-03私募排排网股票策略冠军。